پاسخ: مجتمع فولاد خراسان، يك واحد ذوب و نورد است كه با استفاده از آهن قراضه، شمش فولاد توليد ميكند و سپس شمش را به عنوان محصول مياني در فرآيند توليد انواع ميلگرد ساختماني مصرف ميكند. از آنجا كه واحد توليد شمش، به واسطه محدوديت تامين قراضه، كمتر از ظرفيت اسمي فعاليت ميكند، شركت براي استفاده از ظرفيت خط توليد نورد به صورت مستقيم خريدار شمش فولاد نيز هست. جدول زير پیشبینی قيمت و تناژ فروش ميلگرد در سال 87 را در مقايسه با گزارش سه ماهه شركت نشان ميدهد:
همان طور كه ميدانيد بودجه فوق در تير ماه سال جاري به صورت تعديل شده و بر اساس پيشبيني نرخهاي جديد فروش محصول و خريد ماده اوليه به بازار اعلام شد. اين در حالي است كه به علت نوسانات شديد در قيمتهاي جهاني و به تبع آن بازار داخلي، در حال حاضر قيمت فروش و خريد مواد اوليه با بودجه اخير «فخاس» تفاوت قابل ملاحظهاي دارد. در جدول زير با توجه به مفروضات جديد، اقدام به ارائه يك پيشبيني تحليلي از بودجه فروش فولاد خراسان در سال 87 شده است:
پيش بيني تحليلي بودجه فروش فولاد خراسان
گفتني است در پيشبيني تحليلي فوق قيمت فروش ميلگرد براي دو ماه تير و مرداد برابر 1200 تومان و براي شهريور ماه 1000 تومان در نظر گرفته شده است. قيمت فروش براي شش ماه دوم برابر 870 تومان به طور ميانگين لحاظ شده كه با توجه به اوضاع كنوني بازار فولاد يك برآورد محافظهكارانه محسوب ميشود. همچنين فرض شده فروش شركت به طور موزون طي 12 ماه سال انجام شود.حال به جدول زير توجه كنيد كه در آن پیشبینی قيمت و تناژ خريد دو ماده اصلي مصرفي بر اساس آخرين گزارش شركت نمايش داده شده است:
مواد مصرفي فولاد خراسان در سال 87
قيمتهای مفروض فولاد خراسان براي مواد اوليه در سالجاري، با نرخهاي كنوني آنها تفاوت قابل توجهي دارد. همان طور كه اطلاع داريد از نيمه مرداد ماه سال جاري بازار جهاني فولاد شاهد افت كمسابقهاي بوده كه اين مساله در كاهش چشمگير قيمت مواد اوليه نيز موثر بوده است، به طوري كه قيمت شمش و قراضه در اين مدت كوتاه به حدود نصف قيمت قبلي كاهش يافته است. در جدول زير با توجه به مفروضات جديد اقدام به ارائه يك پيشبيني تحليلي از بهاي تمام شده مصرف مواد اوليه فولاد خراسان در سال جاري شده است:
مجتمع فولاد خراسان
در خصوص ارقام جدول فوق بايد به دو نكته توجه داشت: اول اينكه قيمت ميانگين خريد شمش و قراضه در فصل تابستان به ترتيب برابر 1000 تومان و 500 تومان در نظر گرفته شده است. اين در حالي است كه با توجه به اطلاعات كنوني از بازار فولاد، قيمت خريد شمش و قراضه مصرفي در نيمه دوم سال جاري به ترتيب برابر 700 تومان و 350 تومان لحاظ شده است. نكته دوم اين كه با توجه به حجم كوچك مصرف شمش در فصل بهار، خريد بخش عمده اين ماده اوليه به نيمه دوم سال منتقل شده است. حال با در نظر گرفتن كليه موارد مطروحه و نيز با فرض ثبات در ساير اقلام بهاي تمام شده، اقدام به مقايسه بودجه ارائه شده توسط فولاد خراسان با پيشبيني تحليلي ميكنيم:
شركت فولاد خراسان
ارقام جدول فوق نشان ميدهند كه در صورت تحقق مفروضات مطرح شده، بهرغم كاهش قيمت فروش محصولات باز هم «فخاس» قادر به پوشش بودجه كنوني خواهد بود و در حقيقت افت قيمتهاي فروش با كاهش قيمت مواد اوليه جبران خواهد شد؛ بنا بر اين ميتوان گفت در حال حاضر آثار افت قيمتهاي فروش به طور تقريبي در قيمت سهم منعكس شده و P/E كنوني سهم، تطابق نسبي با انتظارات از سودآوري آتي اين شركت را نشان ميدهد.
Shahriary_sh@yahoo.com
شاخص
دنيای اقتصاد
