تحلیل بنیادی در بورس تهران

هدیه لطفی : رشد بی‌وقفه بورس تهران از ابتدای سال‌جاری تاکنون و ثبت بازدهی حدود ۲۰۰درصدی در کارنامه این بازار سبب شده نه‌تنها سهامداران قدیمی بازار بلکه تازه‌واردها نیز نگاه ویژه‌ای به این بازار داشته باشند. تا جایی که پول‌های تازه با شدت بالایی روانه بورس شده‌اند. این امر سبب شده برای کسب سود به استراتژی مشخصی نیاز نباشد و حتی معامله‌گران تازه‌وارد و باآگاهی کمتر نسبت به متغیرهای اثرگذار بر ارزش‌گذاری سهام، سود بسیار زیادی کسب کنند. درحالی‌که این معامله‌گران اطلاع‌چندانی از ریسک و اثر آن بر قیمت سهام ندارند، عدم قطعیت‌ها و موج نقدینگی‌های جدید و توقف‌ناپذیر به کمک آنها آمده تا اتفاقا ناآگاهی‌شان از ریسک‌های موجود باعث شود که سود بیشتری کسب کنند.

این تقویت فزاینده تقاضای خرد و صعود بی‌وقفه قیمت‌ها در شرایطی رقم خورده است که الگوهای تحلیلی توان توضیح رفتار بازیگران را ندارند. در واقع، روند اخیر قیمت در برخی از سهم‌ها را نه می‌توان با مدل‌های تحلیل بنیادی توضیح داد و نه الگوهای نموداری قابلیت تشخیص مسیر سهام را همانند قبل دارند. به‌نظر می‌رسد نوعی بی‌هنجاری بر فضای عمومی بازار چیره شده و عملا پیش‌بینی مسیر آتی را دشوار کرده است. در این شرایط فعالان بازار سهام را در وضعیت کنونی می‌توان به دو گروه تقسیم کرد؛ گروه اول که با تحلیل و توجه به وضعیت بنیادی صنایع اقدام به خرید و فروش می‌کنند و تقسیم سود مناسب در مجمع پیش‌رو و حفظ روند سودآوری شرکت و رشد نرخ فروش محصولات شرکت‌ها ناشی از رشد تورم و رشد نرخ دلار را بیشتر مورد توجه خود قرار می‌دهند. گروه دوم که البته در سال‌جاری عمدتا بازدهی بیشتری نسبت به گروه اول کسب کرده‌اند، به تحلیل توجهی نداشته و هیجانات ناشی از عوامل غیربنیادی را الگوی خرید و فروش خود قرار می‌دهند.